Escândalo Forex: como montar o mercado.
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O mercado cambial não é fácil de manipular.
Mas ainda é possível para os comerciantes alterar o valor de uma moeda para obter lucro.
Como é um mercado de 24 horas, não é fácil ver quanto vale o mercado num determinado dia.
As instituições consideram útil tirar um instantâneo de quanto está sendo comprado e vendido. Até fevereiro, isso aconteceu todos os dias nos 30 segundos antes e depois das 16:00 em Londres e o resultado é conhecido como a correção de 4:00, ou apenas a correção.
Uma vez que essas violações foram salientadas, a janela foi alterada para cinco minutos para dificultar a manipulação.
A solução é muito importante, já que é o ponto de partida em que muitos outros mercados financeiros dependem.
Então, como você faz os preços das moedas mudar da maneira que você deseja?
Os comerciantes podem afetar os preços do mercado enviando uma queda de pedidos durante a janela quando a correção for definida.
Isso pode distorcer a impressão do mercado de oferta e demanda, de modo a mudar o preço.
Isso pode ser o lugar onde os comerciantes obtêm informações confidenciais sobre algo que está por vir e pode mudar os preços. Por exemplo, alguns comerciantes compartilhavam informações internas sobre os pedidos e posições de negociação de seus clientes.
Os comerciantes poderiam então colocar suas próprias ordens ou vendas para lucrar com o movimento subseqüente de preços.
Isso pode se relacionar com a correção de 4:00, com um comerciante colocando um comércio antes das 16:00 porque ele sabe que algo acontecerá por volta das 16:00.
É mais fácil mover preços se vários participantes do mercado trabalharem juntos.
Ao concordar em fazer pedidos em um determinado momento ou em compartilhar informações confidenciais, é possível mover os preços mais acentuadamente.
Isso poderia resultar em que os comerciantes ganhassem mais lucros.
A colusão pode ser "ativa", com os comerciantes falando no telefone ou nas salas de chat da internet. Também pode ser "implícito", onde os comerciantes não precisam falar uns aos outros, mas ainda estão cientes do que outras pessoas no mercado estão planejando fazer.
'Hooray bom trabalho em equipe'
Em novembro passado, o órgão de fiscalização financeiro do Reino Unido, a Autoridade de Conduta Financeira (FCA) deu alguns exemplos de como os comerciantes dos bancos se chamavam nomes como "os jogadores", "os 3 mosqueteiros", "1 equipe, 1 sonho" e "a A - team "tentou manipular os mercados cambiais.
Em um exemplo, disse que os comerciantes do HSBC concordaram com comerciantes de pelo menos três outras empresas para tentar reduzir a taxa de dólar esterlina mais baixa.
Ele disse que os comerciantes compartilhavam informações confidenciais sobre as ordens do cliente antes da correção e, em seguida, usaram essas informações para tentar manipular a correção para baixo.
A taxa de câmbio da libra esterlina / dólar caiu de £ 1.6044 para £ 1.6009 neste exemplo particular, tornando o HSBC um lucro de $ 162.000.
Depois, os comerciantes se parabenizaram, dizendo: "Adorei esse companheiro. Trabalhou amável. Lamento que não pudéssemos ficar abaixo dos 00", "você vai ... vá cedo, mova-o, segure, empurre", "bom trabalho cavalheiros ... eu don meu chapéu "e" Hooray bom trabalho em equipe ".
Em outro exemplo, a FCA disse que os comerciantes do Citi tentaram impulsionar o euro / dólar para cima, compartilhando informações em suas ordens de compra com comerciantes em outras empresas.
Os comerciantes dessas empresas transferiram suas ordens de compra para o Citi, dando-lhe mais influência no mercado.
Em última análise, o preço do euro / dólar aumentou e o lucro do Citi no comércio atingiu US $ 99.000.
Depois que o comércio foi concluído, os comerciantes compartilhavam mensagens de congratulações como "adorável", "sim, funcionou bem" e "não ensine isso".
Quem se machuca?
Os movimentos de preços decorrentes da manipulação são tão pequenos que os turistas provavelmente não perceberão uma grande diferença na compra de moeda estrangeira.
Os maiores perdedores são empresas consideradas culpadas de manipulação. Mesmo para grandes bancos, £ 2 bilhões são muito dinheiro.
Os reguladores dizem que alguns clientes dos bancos poderiam ter sofrido que o mercado estava distorcido. Isso poderia afetar o valor dos fundos de pensão e investimentos.
Esse tipo de manipulação também prejudica a confiança no sistema financeiro, que passou por uma série de escândalos.
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O tamanho colossal do mercado global de divisas ("forex") diminui em relação a qualquer outro, com um volume de negócios estimado diário de US $ 5,35 trilhões, de acordo com o levantamento trienal do Banco para Assentamentos Internacionais de 2013. O comércio especulativo domina as transações comerciais no forex mercado, uma vez que a flutuação constante (para usar um oxímoro) das taxas de câmbio torna o local ideal para os jogadores institucionais com bolsos profundos - como grandes bancos e hedge funds - para gerar lucros através de negociação de moeda especulativa. Embora o próprio tamanho do mercado de divisas deve impedir a possibilidade de alguém manipular ou corrigir artificialmente as taxas de câmbio, um escândalo crescente sugere o contrário. (Veja também "Forex Trading: A Beginner's Guide").
A Raiz do Problema: A Moeda "Reparar"
A "correção" de moeda de fechamento refere-se a taxas de câmbio de referência estabelecidas em Londres às 4 p. m. diariamente. Conhecidas como as taxas de referência da WM / Reuters, elas são determinadas com base nas transações de compra e venda reais realizadas por comerciantes de forex no mercado interbancário durante uma janela de 60 segundos (30 segundos de cada lado das 4 da noite). As taxas de referência para 21 as principais moedas são baseadas no nível médio de todos os negócios que passam nesse período de um minuto.
A importância das taxas de referência da WM / Reuters reside no fato de que eles são usados para valorizar trilhões de dólares em investimentos detidos por fundos de pensão e gerentes de dinheiro a nível mundial, incluindo mais de US $ 3,6 trilhões de fundos indexados. A colusão entre os comerciantes de forex para definir essas taxas em níveis artificiais significa que os lucros que ganham através de suas ações, em última análise, vem diretamente dos bolsos dos investidores.
Colusão de IM e "batendo o fechamento"
As alegações atuais contra os comerciantes envolvidos no escândalo estão focadas em duas áreas principais:
Collusion compartilhando informações proprietárias sobre pedidos de clientes pendentes antes das 4 p. m. consertar. Este compartilhamento de informações foi feito por grupos de mensagens instantâneas - com nomes cativantes como "The Cartel", "The Mafia" e "The Bandits 'Club" - que eram acessíveis apenas a alguns comerciantes seniores nos bancos que são os mais importantes Ativo no mercado cambial. "Banging the close", que se refere à compra ou venda agressiva de moedas na janela de "correção" de 60 segundos, usando ordens de clientes armazenadas por comerciantes no período que leva até às 4 p. m.
Essas práticas são análogas à frente e ao alto fechamento nos mercados de ações, que atraem severas penalidades se um participante do mercado for capturado no ato. Este não é o caso do mercado forex, em grande parte não regulamentado, especialmente o mercado forex de $ 2 trilhões por dia. Comprar e vender moedas para entrega imediata não é considerado um produto de investimento e, portanto, não está sujeito às regras e regulamentos que regem a maioria dos produtos financeiros.
Digamos que um comerciante no ramo de Londres de um grande banco recebe uma ordem às 15h45 de uma multinacional dos EUA para vender 1 bilhão de euros em troca de dólares na correção de 4:00. A taxa de câmbio às 3:45 p. m. é EUR 1 = USD 1.4000.
Como uma ordem desse tamanho poderia muito bem mover o mercado e pressionar para baixo sobre o euro, o comerciante pode "front run" este comércio e usar a informação para sua própria vantagem. Ele, portanto, estabelece uma posição comercial considerável de 250 milhões de euros, que ele vende a uma taxa de câmbio de 1 EUR = USD 1.3995.
Uma vez que o comerciante tem agora uma pequena posição em dólar, dólar, é de seu interesse garantir que o euro se mova mais baixo, para que ele possa fechar sua posição curta a um preço mais barato e pagar a diferença. Ele, portanto, espalha a palavra entre outros comerciantes que ele tem uma grande ordem de cliente para vender euros, o que é que ele estará tentando forçar o euro menor.
De 30 segundos a 4 da noite, o comerciante e os seus homólogos de outros bancos - que presumivelmente também têm armazenado suas ordens de clientes "vender euro" - desencadear uma onda de venda no euro, o que resulta em uma taxa de referência fixada em EUR 1 = 1,3975. O comerciante encerra sua posição comercial comprando euros em 1.3975, arrecadando US $ 500.000 no processo. Não é ruim por alguns minutos de trabalho!
A multinacional dos EUA que colocou a ordem inicial perde, obtendo um preço mais baixo por seus euros do que teria se não houvesse colusão. Digamos, por uma questão de argumentação, que o "reparo" - se ajustado de forma justa e não artificialmente - teria sido de 1 EUR por USD1.3990. À medida que cada movimento de um "pip" se traduz em US $ 100.000 para uma ordem desse tamanho, esse movimento adverso de 15 pips no euro (ou seja, 1.3975, em vez de 1.3990), acabou custando a US $ 1,5 milhão.
Por mais estranho que pareça, o "front running" demonstrado neste exemplo não é ilegal nos mercados de forex. O raciocínio para esta permissividade é baseado no tamanho dos mercados cambiais, a saber, que é tão grande que é quase impossível para um comerciante ou grupo de comerciantes mover as taxas cambiais na direção desejada. Mas o que as autoridades frustraram é a colusão e a óbvia manipulação de preços.
Se o comerciante não recorrer a colusão, ele corre alguns riscos ao iniciar sua posição de curto prazo de 250 milhões de euros, especificamente a probabilidade de o euro aumentar nos 15 minutos antes das 4 p. m. fixação ou fixação em um nível significativamente maior. O primeiro poderia ocorrer se houver um desenvolvimento material que eleva o euro mais alto (por exemplo, um relatório que mostra uma melhoria dramática na economia grega ou um crescimento melhor do que o esperado na Europa); O último ocorreria se os comerciantes tiverem ordens de clientes para comprarem euros que são coletivamente muito maiores do que a ordem do cliente do comerciante de 1 bilhão para vender euros.
Esses riscos são atenuados em grande medida pela informação de compartilhamento de comerciantes antes da correção e conspiram para agir de forma predeterminada para impulsionar as taxas de câmbio em uma direção ou para um nível específico, em vez de permitir que forças normais de oferta e demanda determinem essas taxas.
O escândalo do forex, que ocorreu apenas alguns anos após a enorme desgraça da reparação da Libor, levou a uma maior preocupação de que as autoridades reguladoras foram adormecidas no switch novamente.
O escândalo de reparação da Libor foi descoberto depois que alguns jornalistas detectaram semelhanças incomuns nas taxas fornecidas pelos bancos durante a crise financeira de 2008. A questão da taxa de referência forex primeiro entrou em destaque em junho de 2013, depois que a Bloomberg News reportou aumentos suspeitos de preços em torno das 4 p. m. consertar. Os jornalistas da Bloomberg analisaram os dados ao longo de um período de dois anos e descobriram que no último dia de negociação do mês, uma onda repentina (de pelo menos 0,2%) ocorreu antes das 4 p. m. tão frequentemente quanto 31% do tempo, seguido de uma rápida reversão. Embora este fenômeno tenha sido observado em 14 pares de moedas, a anomalia ocorreu cerca de metade do tempo para os pares de moedas mais comuns, como o euro-dólar. Note-se que as taxas de câmbio de fim de mês adicionaram significância porque constituem a base para determinar os valores patrimoniais líquidos do final de mês para os fundos e outros ativos financeiros.
A ironia do escândalo forex é que os funcionários do Banco da Inglaterra estavam cientes de preocupações sobre a manipulação da taxa de câmbio já em 2006. Anos mais tarde, em 2012, funcionários do Bank of England disseram que os comerciantes da moeda compartilhavam informações sobre pedidos pendentes de clientes não eram impróprios porque Isso ajudaria a reduzir a volatilidade do mercado.
Pelo menos uma dúzia de reguladores - incluindo a Autoridade de Conduta Financeira da U. K., a União Européia, o Departamento de Justiça dos EUA e a Comissão Suíça de Competição - estão investigando essas alegações de colusão e manipulação de tarifas dos comerciantes de forex. Mais de 20 comerciantes, alguns dos quais eram empregados pelos maiores bancos envolvidos no forex como Deutsche Bank (NYSE: DB), Citigroup (NYSE: C) e Barclays, foram suspensos ou demitidos como resultado de inquéritos internos.
Com o Bank of England arrastado para um segundo escândalo de manipulação de taxa, a questão é vista como uma prova severa da liderança do governador do Banco de Inglaterra Mark Carney. Carney assumiu o comando no BOE em julho de 2013, depois de conquistar o reconhecimento mundial por sua habilidade de direção da economia canadense como Governador do Banco do Canadá de 2008 a meados de 2013.
O escândalo de manipulação de taxa destaca o fato de que, apesar do tamanho e da importância, o mercado forex continua sendo o menos regulamentado e mais opaco de todos os mercados financeiros. Como o escândalo Libor, também questiona a sabedoria de permitir taxas que influenciem o valor de trilhões de dólares de ativos e investimentos a serem estabelecidos por uma cobiça acolhedora de alguns indivíduos. Soluções potenciais, como a proposta da Alemanha de que a troca de divisas sejam transferidas para trocas reguladas, vêm com seus próprios desafios. Embora nenhum dos comerciantes ou seus empregadores tenha sido acusado de ter cometido uma irregularidade no escândalo cambial até o presente momento, sanções rígidas podem ser reservadas para os piores infratores. Embora os balanços dos maiores operadores de divisas no mercado interbancário possam absorver facilmente essas multas, os danos infligidos por esses escândalos na confiança dos investidores em mercados justos e transparentes podem ser mais duradouros.
SA Bancos acusados de fixação de preços.
Três dos maiores bancos do país envolvidos.
A Comissão da Concorrência encaminhou um caso ao tribunal para acusação por alegada redução de preços contra 17 bancos, incluindo três dos maiores bancos da África do Sul.
O cão de guarda investigou um caso de colusão e alocação de mercado na negociação de pares de moeda estrangeira envolvendo o rand desde abril de 2015.
A comissão disse que descobriu que, durante pelo menos nove anos, os bancos concordaram em colidir os preços de negócios para negociações manuais sobre negociação envolvendo emparelhamentos dólar / rand.
Fin 24, que informou que a comissão alegava que os bancos haviam quebrado a Lei da Concorrência, denominada bancos.
"Os bancos são Bank of America Merrill Lynch International Limited, BNP Paribas, JP Morgan Chase e Co, JP Morgan Chase Bank NA, Investec Ltd, Standard New York Securities Inc, HSBC Bank Plc, Standard Chartered Bank, Credit Suisse Group; Standard Bank of South Africa Ltd, Commerzbank AG, Austrália e Nova Zelândia Banking Group Limited, Nomura International Plc, Macquarie Bank Limited, ABSA Bank Limited (ABSA), Barclays Capital Inc, Barclays Bank plc (Inquiridos) ".
A comissão também descobriu que os entrevistados manipularam preços através de acordos para se absterem de negociar e criar lances de ficção.
As plataformas de negociação, como a plataforma de negociação de moeda da Reuters e o sistema de mensagens instantâneas da Bloomberg (sala de chat), foram utilizados principalmente para os negócios, acrescentou a comissão.
Isso ocorre depois que os regulamentos foram massivamente apertados após um anterior escândalo de fixação de preços na África do Sul, disse Bloomberg Markets.
"Os esforços da África do Sul para regulamentar melhor a negociação cambial seguem um escândalo de preços, em que alguns dos maiores bancos do mundo concordaram em pagar multas e se declarar culpado de conspirar para manipular mercados depois de serem acusados de usar salas de bate-papo online para colidir. o regulador antitruste anunciou em 2015 que estava investigando os bancos ".
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O mercado cambial não é imune à fixação de preços nos principais bancos.
& ldquo; banqueiros! Pode viver com & lsquo; em! Can & rsquo; t live sem & lsquo; em! & Rdquo; Isso pode soar como uma linha da última tomada de Hollywood em altos crimes e contravenções no setor bancário, mas os comerciantes de varejo de Forex começaram a murmurar essas palavras depois de ler as manchetes recentes sobre seu mercado financeiro. As palavras do mundo da realidade lêem: "o monitor financeiro da Alemanha encontra evidências de manipulação de preços de Forex. & Rdquo;
Antes de retornar à sua tela para confirmar o saldo da sua conta, você deve estar ciente de que essas investigações regulatórias estão em andamento desde abril do ano passado. Em novembro, de acordo com o Wall Street Journal, & ldquo; Mais de uma dúzia de comerciantes em cinco bancos agora estão suspensos ou em folhas de ausência em conexão com investigações globais de truque de moeda, de acordo com pessoas familiarizadas com as sondas. & Rdquo;
E esses números cresceram nos últimos seis meses. & ldquo; Mais de 30 comerciantes de câmbio em muitos dos maiores bancos do mundo já foram colocados em licença, suspensos ou despedidos à medida que as sondas forex em vários países se expandem, & rdquo; foi relatado nesta semana pelo & ldquo; The Guardian & rdquo ;, e não somos onde perto do final dessas caças de bruxas.
Essas sondagens abrangeram vários países, mas o regulador financeiro da Alemanha foi o primeiro fora da caixa a compartilhar seus resultados. Raimund Roeseler, o chefe do grupo regulador de Bafin, observou em sua conferência de imprensa anual, & ldquo; havia claramente tentativas de manipular preços, isso era o que era perturbador e hellip; Não são as grandes moedas, nem o dólar / euro, mas várias moedas estavam envolvidas. & Rdquo; Ele mencionou o peso mexicano como um exemplo.
O que está acontecendo nos bastidores?
Os culpados suspeitos são os principais comerciantes de forex em muitos dos maiores bancos do mundo. Eles são acusados de compartilhar informações de negociação sensíveis em salas de bate-papo estabelecidas nos terminais de Bloomberg com nomes tão emocionantes como & ldquo; The Cartel & rdquo; e & ldquo; The Bandits & rsquo; Club & rdquo ;. Estas não são as trocas sociais que muitos corretores de ponta oferecem hoje para atrair seu patrocínio e ampliar sua experiência comercial. Essas salas de bate-papo não são facilmente acessíveis, mas parecem estar povoadas pelos principais comerciantes de moeda do mundo.
O ato fraudulento refere-se à manipulação de taxas de fixação de chaves que ocorrem em momentos específicos do dia. Essas taxas são utilizadas por gerentes de dinheiro em todo o mundo para avaliar suas carteiras individuais. O & ldquo; fix & rdquo; é determinada pela atividade do mercado em uma breve janela de tempo. Se você pode influenciar essa atividade para ganhar pessoal, então a ganância ganha outra batalha com o público e os reguladores. De acordo com os iniciados, os principais comerciantes estavam compartilhando informações importantes de compra ou venda em salas de bate-papo antes da execução, a fim de influenciar a ação do mercado. Os objetivos óbvios seriam os pares mais exóticos, menos negociados, onde uma grande compra ou venda no momento certo poderia ampliar os spreads devido à baixa liquidez.
Este tipo de fraude é uma reminiscência de outros escândalos recentes que envolvem fixações de referência da Libor e do petróleo. Amostras de mais de US $ 3,5 bilhões já foram avaliadas nas investigações da Libor. A mente só pode refletir sobre o quão alto essas multas podem estar na Mãe de todos os mercados, o mercado de divisas onde mais de US $ 5,3 trilhões de vendas ocorre diariamente.
O que está dirigindo esse tipo de atividade fraudulenta?
A resposta simples é a ganância, mas esse fenômeno não é algo novo. Tem vindo a construir há décadas. O ponto de inflexão foi alcançado em 2008, quando o colapso bancário global criou a Grande Recessão. As salas de negociação foram sobreavaliadas em instrumentos arcanos de swap OTC, onde os preços foram determinados mais pela fórmula do que pelas forças do mercado, até o acendimento atingido. Quando todos perceberam o que estava acontecendo, os compradores desapareceram. Todos tentaram vender de uma só vez. Os preços caíram. Os acordos de garantia drenaram dinheiro líquido e a crise foi lançada.
Para qualquer pessoa nas filas seniores da banca ou qualquer outra entidade corporativa para esse assunto, a pressão para produzir um fluxo de ganhos cada vez maior é abrangente. Os bancos haviam aproveitado a tecnologia há anos para aumentar os lucros comerciais, primeiro com truques algorítmicos, então para FPGA (Field Programmable Gateway Array) e, finalmente, para integrar regimes comerciais reais com feeds de notícias em tempo real. Os lucros comerciais cresceram, mas a alta administração tornou-se adicta a esse fluxo de receita, bem como a uma droga, e exigiu cada vez mais. O estágio foi definido para manipular o mercado para ganhar.
Como qualquer comerciante varejista sabe, nenhuma estratégia inteligente dura para sempre. O & ldquo; herd & rdquo; vai descobrir sobre isso, e o potencial de ganhos será homogeneizado entre toda a comunidade, até quase desaparecer. O mesmo é verdadeiro em um grande nível bancário. A tecnologia foi alavancada ao alcance. Se o & ldquo; pie & rdquo; não está crescendo, então seu crescimento só pode vir de perdas de outras pessoas. Como resultado, os relatórios trimestrais recentes dos bancos criticam o declínio nos lucros comerciais, além de queixar-se de novas leis que tentam restringir sua dependência de lucros comerciais, como se fosse uma economia nova ou um direito de operação bancária.
Observações finais.
O escândalo do Libor pegou manchetes de notícias há meses, mas era apenas uma questão de tempo antes de a fixação de preços no espaço forex encontrar o centro das atenções. Os reguladores já admitiram que as investigações podem prolongar-se por anos, mas para os comerciantes de forex de varejo, parece que esta atividade fraudulenta está muito acima da cadeia alimentar para afetar as ordens de execução diariamente. Essas transgressões, no entanto, não são como o comerciante rogue recalcitrante que pode ter perdido um bilhão em uma aposta. A integridade da indústria está em jogo, e se um setor estiver despejando lucros ilegalmente ou tiver que pagar grandes multas por fazê-lo, o custo dessa fraude terá que ser suportado por todos nós em spreads mais amplos ou taxas mais elevadas.
O que devemos fazer no futuro? A fraude nunca será eliminada. É a responsabilidade de todos ser céticos de algo que simplesmente não cheira direito. No espaço forex de varejo, assegure-se de que seu corretor é competente e de alta integridade. Se você sentir que o deslizamento, as citações recentes ou o desencadeamento arbitrário de ordens de stop-loss são prevalentes, então você pode querer considerar uma mudança. Você sempre será sua primeira e última linha de defesa contra atividades fraudulentas. Fique vigilante!
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